Почему цены на золото обновляют исторические максимумы
Иными словами, инвесторы и просто состоятельные люди покупают этот драгоценный металл в то время, когда ожидаются серьезные финансово-экономические или геополитические потрясения. И делают так уже более 5000 лет, ибо золото является уникальным денежным товаром, способным сохранить стоимость при любых катаклизмах. Ему не страшны ни войны, ни пожары, ни агрессивная среда, ни даже инфляция, пожирающая наши накопления. Попытаемся понять, чем вызван текущий рост мировых цен на золото.
Самое парадоксальное, что стремительный рост золота (только с февраля оно выросло более чем на 20%! – см. график) не вызван серьезным обострением ни экономической, ни геополитической ситуацией в мировом масштабе. Да, в некоторых регионах идут вооруженные конфликты, но рост начался с октября прошлого года, когда в целом все сегодняшние конфликты уже проявились. Рекордная инфляция в США и в Европе за последние 40 лет также уже взята под контроль усилиями ФРС и ЕЦБ, которые в течение двух лет проводили жесткую денежно-кредитную политику, повышая процентные ставки. Явных признаков какого-то финансового армагеддона пока нет. Центральные банки США и Евросоюза, пристально наблюдая за поведением основных макроэкономических параметров, уже готовятся начать снижение процентных ставок в 2024–2025 годах. А ведь золото как раз и начинает свой рост при снижении ставок, ну и при наличии какой-то угрозы стабильности финансовых рынков. Самое интересное, что фондовые индексы обновляют свои максимумы по всему миру, и мы не исключение. Индекс Мосбиржи, по оценкам аналитиков, готовится взять планку в 3500 пунктов, а американский индекс широкого рынка S&P 500 собирается штурмовать высоту в 5500, хотя еще в прошлом году все сомневались, что он сможет преодолеть уровень в 4500. Оказалось, смог. Как и в 2000 году, широкий рынок растет за счет узкой группы акций компаний – т.н. великолепной семерки – Nvidia, OpenAI, Amazon и других корпораций, ведущих разработки в области ИИ.
ВСПОМИНАЯ ИСТОРИЮ КРИЗИСОВ
Да, весь этот ажиотаж вокруг «великолепной семерки» очень напоминает события четвертьвековой давности – пузырь «доткомов». Тогда инвесторы расхватывали акции любых компаний, как-то связанных с продажами через интернет или вообще даже косвенно причастных к «мировой паутине», как горячие пирожки. Отрезвление тогда пришло довольно быстро – к весне 2001 года индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ сократился почти в пять раз – с 5148 п. до 1114 п.! Тогда ФРС США тут же перешла к сверхмягкой денежно-кредитной политике, снизив процентные ставки до 0–0,5%. Деньги рекой потекли в экономику США и других стран, а также на финансовые рынки. Тем самым была подготовлена почва для нового финансового кризиса – 2008–2009 годов. В тот раз не выдержал рынок высокорисковой ипотеки США. Но американские банки смогли переложить тяготы кризиса на плечи своих зарубежных партнеров, успешно проведя секьюритизацию ипотечных кредитов, превратив их в якобы высоконадежные облигации, как бы обеспеченные недвижимостью. Почему «как бы», спросит меня читатель? Да потому что после дефолта никакой недвижимости в обеспечении данных бумаг многие инвесторы не обнаружили.
Китай перед самым кризисом вложил в облигации казначейства США 1,4 трлн долл., наивно поверив Штатам, что вкладывается в облигации без риска. Да, до сих пор в инвестиционном анализе они считались инструментом без риска, неким эталоном, с которым сравниваются инвестиции в другие, более рискованные активы. После кризиса власти КНР сделали выводы и сократили свои вложения в US Treasures в два раза – до 780 млрд долл. Но сами облигации американского казначейства потеряли блеск «бумажного золота» – от них стали избавляться и нефтяные монархии Персидского залива, и прочие крупные держатели долга США.
СМЕНА ПАРАДИГМЫ
Но вот что интересно – при фактическом признании казначейских бумаг США все же рисковым активом цены на золото оставались стабильными, не было какого-то ажиотажного спроса, который мы видим в настоящее время. Мир с осени прошлого года столкнулся с новым феноменом – бегством в золото, основной защитный актив, когда нет видимых триггеров для его роста. Нет ни высоких темпов инфляции, масштабных военных действий, пандемий, природных катаклизмов и всего прочего, что раньше заставляло инвесторов искать убежища в этом защитном активе последней инстанции. Ведь золото не приносит какого-то дохода – только сохраняет стоимость. Доход инвесторы могут получить лишь при перепродаже желтого металла. Частные инвесторы, спекулянты это понимают, поэтому их позиции по золоту не растут, а даже сокращаются. Есть и более привлекательные для спекуляций активы, например, какао-бобы. Институциональные инвесторы также не стремятся захеджировать свои капиталы с помощью золота – приток денежных средств в биржевые фонды (ETF), инвестирующие в физический металл, сокращается.
КТО ЖЕ СКУПАЕТ ЗОЛОТО НА МИРОВЫХ РЫНКАХ
Отметим, что мы также видим рост товарных потоков банковского золота из Швейцарии. Иными словами, центральные банки многих стран скупают физическое золото в виде слитков, отмечает агентство Bloomberg. В их числе выделяются Банк Китая и Резервный банк Индии. Почему они это делают? Ведь физическое золото, не принося дохода, требует расходов на его транспортировку, хранение и т.д. Вероятно, они знают нечто такое, чего не знают ни частные, ни институциональные инвесторы, ни инвестиционные банки. К тому же индийский и китайский центробанки скупают золото обычно в то время, когда цена на него снижается.
Анализируя текущую ситуацию, можно предположить, что центральные банки заранее готовятся к периоду длительной инфляции. Это парадоксально, так как центробанки развитых стран в 1990-х годах активно продавали золотые резервы, закупленные еще при Бреттон-Вудской монетарной системе по цене 35 долл. за тр. унц. Причем продавали они по 200–300 долл. и вкладывали вырученные средства в высокие технологии, например, покрытие своих территорий высокоскоростным доступом в интернет, мобильную связь, производство микрочипов. Они даже подписали соглашение, ограничивающее продажи ЦБ монетарного золота количеством в 500 тонн в год. Да, обычное картельное соглашение. Возможно, центральные банки ищут более надежное убежище для своих резервов, чем доллар или евро или вообще любая фиатная валюта?
НОВЫЙ ЗОЛОТОЙ СТАНДАРТ?
Никто не ожидает возврата к золотому стандарту, существовавшему в мире в XVIII–XIX веках, когда бумажные деньги можно было обменять более или менее свободно на физическое золото. В наше время это просто невозможно – законы денежного обращения диктуют свои, жесткие правила, которые выражаются формулой: MV=PY, где M – денежная масса, необходимая для обслуживания оборота товаров и услуг, V – скорость обращения денег (зависит от уровня развития финансово-кредитной сферы), P – уровень цен, Y – выпуск товаров и услуг (самый инерционный элемент данного уравнения, так как он определяется развитием экономических процессов в стране). Конечно, деньги можно напечатать, можно даже запустить их цифровой аналог или просто придумать новые платежные средства в виде программного кода – криптовалюты. Однако если ВВП растет относительно медленно, то рост левой части уравнения приведет к росту цен, инфляции, которой все центробанки мира боятся как огня. Да и простым людям это ни к чему – снижается покупательная способность. А если мы все же захотим перейти к золотому стандарту? Вспомним, что объем мирового ВВП в конце 2023 года составил 163,837 трлн долл. Но вот добыча за весь XX век составила 115 460 т, а в XXI (2001–2021 годы) — 61 081 т. То есть вся мировая добыча золота до начала 2022 года за 6520 лет составила всего 205 341 т. Для обслуживания мирового оборота товарами и услугами этого явно не хватит.
НЕМНОГО КОНСПИРОЛОГИИ ПОД ЗАНАВЕС
Если центральные банки ожидают перехода к новой монетарной системе, основанной на отказе от доллара как основной мировой резервной валюты и валюты оплаты международных контрактов, то это явно не будет переход к золотому стандарту. Многие экономисты еще 15 лет назад, оценивая экономический потенциал КНР, считали, что китайская валюта придет на смену доллару США. Однако сам Китай не стремится к этому или делает вид, что его это не интересует. Юань остается жестко регулируемым Банком Китая, ограниченно конвертируемым. Китаю невыгодно его укрепление, так как от этого экспортные товары КНР будут менее конкурентоспособны. Однако мы видим, что промышленный потенциал Китая растет, так же как и его экспорт. Несмотря на ограничения к доступу к передовым технологиям, навязываемым США, например, в области производства современных микрочипов, КНР уже самостоятельно может производить их. Но тенденция уже видна – весь мир будет покупать товары у Китая. Для расчетов нужна твердая валюта.
Можно предположить такую модель расчетов: Китай будет закупать у остального мира нефть, газ, металлы и другое сырье, а также технологии, а взамен будет предлагать собственные экспортные товары: от автомобилей до высокотехнологичных продуктов. Текущие расчеты могут совершаться в цифровых валютах, а вот торговые балансы в конце года Китай захочет урегулировать золотыми слитками. Иначе как объяснить, что за два года КНР увеличил свои золотые резервы на треть, точнее, на 1300 тонн?
