Дивидендная стратегия инвестирования на российском фондовом рынке
На днях вышли данные, красноречиво подтверждающие рекордные совокупные дивидендные выплаты в 2024 году – 5,1 трлн руб. Данная цифра на 66% больше уровня прошлого года. При этом средняя доходность может составить 9,6%. Причина такой «щедрости» корпораций – рост доходов экспортеров на фоне ослабления национальной валюты. В ожидании дивидендных выплат российские инвесторы только в январе 2024 года совершили чистых покупок акций на 10,4 млрд руб., что ровно на 10 млрд руб. больше января 2023 года.
НЕМНОГО ТЕОРИИ
Согласно действующему законодательству, публичное акционерное общество может выпускать обыкновенные и привилегированные акции. Чистая прибыль общества после уплаты всех взносов и других необходимых платежей может быть распределена на дивиденды среди акционеров. Размер дивиденда, приходящегося на одну обыкновенную акцию, определяет совет директоров общества и представляет на утверждение собранию акционеров, если, конечно, совет не решит использовать всю прибыль на инвестиционные программы. Размер дивидендов на привилегированные акции определен в Уставе компании либо как фиксированная сумма в рублях, либо как процент от номинальной стоимости бумаг. Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются перед выплатой по обыкновенным акциям. Если привилегированные акции кумулятивные, то не выплаченные по каким-либо причинам дивиденды накапливаются и выплачиваются в следующий дивидендный период. Также выпускаются привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов, привязанные к доходности по государственным облигациям.
Компании отчитываются о прибыли раз в квартал, а дивиденды могут выплачиваться и раз в квартал, и раз в полгода, и раз в год. Отметим, что российские компании не всегда были щедрыми на выплату дивидендов. Однако с 1 июля 2021 года постановление правительства РФ обязало компании с госучастием выплачивать в виде дивидендов не менее 50% скорректированной чистой прибыли в соответствии со стандартами международной финансовой отчетности. В отдельных случаях компании оборонного сектора могут выплачивать менее 50% чистой прибыли при наличии подтвержденных расходов на техническое перевооружение и т.д. Надо сказать, что и крупные частные корпорации также решили выполнять данное постановление.
С точки зрения частного бизнеса это неоднозначный шаг, так как сокращаются возможности реализации инвестиционных программ. Но для казны это однозначно положительное решение, так как доходы от компаний с государственным участием составляют весомую часть бюджетных поступлений.
ОТРАСЛЕВОЙ РАЗРЕЗ ДИВИДЕНДНЫХ АКЦИЙ
На первом месте традиционно находятся акции компаний нефтегазового сектора – выплаты инвесторам могут в совокупности составить около 3 трлн руб., что почти наполовину больше, чем в прошлом году. Компании сектора научились успешно обходить антироссийские санкции, а напряженность на Ближнем Востоке поддержала цены на достаточно высоком для производителей уровне – в районе 80 долл./барр. смеси Brent. Более всего дивидендов инвесторы ожидают получить от НК «Лукойл» –
847 млрд долл. Дивидендная доходность обыкновенных акций может составить, согласно прогнозам аналитиков, 17–19%. Помимо высоких цен на нефть высокой дивидендной доходности может способствовать обратный выкуп (Buy-back) у нерезидентов с дисконтом 50% с целью продать их в рынок или же погасить их, что приведет к увеличению дивидендных выплат на одну акцию компании.
На втором месте традиционно выплачивающий щедрые дивиденды «Сургутнефтегаз». Как считают аналитики Альфа-банка, доходность по привилегированным акциям компании может составить 22,7%. Следует также отметить компанию «Транснефть». Она отличается от нефтедобытчиков тем, что ее доходы зависят не от мировых цен на нефть, а от тарифов и объемов прокачки нефти. Федеральная антимонопольная служба утвердила с 1.01.2024 года повышение тарифов на прокачку нефти в среднем на 7,2%, что компенсирует «Транснефти» снижение объемов прокачки. По итогам 2023 года ожидается рост прибыли компании на 35%, при этом дивиденды могут составить около 20% на привилегированную акцию (это до сплита акций, имеющих самые высокие котировки на российском рынке), а дивидендная доходность может составить 14%.
«Татнефть» выплатила во второй половине января по 35,17 руб. на каждую акцию, дивидендная доходность составила 4,9%. «Роснефть» распределила на дивиденды 30,77 руб. на акцию, дивидендная доходность – 5,1%. «НОВАТЭК» вместо ожидавшихся 50–51 руб. на акцию объявил недавно к выплате 44,09 руб. И это все равно хорошо, так как проблем у компании сейчас хватает. Инцидент в Усть-Луге повлиял на производство и продажи газового конденсата. «Арктик СПГ-2» вносят в санкционный список. К тому же у компании не хватает судов ледового класса для перевозки по новым маршрутам. Несмотря на это, акции компании скорректировались всего на 3%.
В секторе черной металлургии практически все ведущие компании смогут выплатить неплохие дивиденды благодаря возросшему спросу на металл, среди потребителей которого первое место занимает строительство – 9% всего спроса. «Северсталь», НЛМК и ММК могут выплатить своим акционерам щедрые дивиденды, так что дивидендная доходность при текущих ценах составит 9–11%. Если ММК вернется к практике ежеквартальных выплат дивидендов, то суммарная доходность составит 15,5–16,4%.
В банковском секторе отличился Сбер, направивший на дивиденды 745 млрд руб., что составит 12,3% доходности. Дивидендная доходность от МТС может составить 13%. Сеть медицинских клиник «Евромедцентр» завершила процесс редомициляции, что привело к росту котировок на 20%, по прогнозам, дивидендная доходность может составить порядка 20%. Также после редомициляции во втором квартале аналитики ожидают высоких дивидендных выплат от сети «Мать и дитя», включая выплаты за пропущенные периоды. Акционеры ритейлера Fix Price до 26 марта ожидают выплат по 9,8 руб. за бумагу (дивдоходность составит 3,09%). В этом секторе также стоит отметить «Магнит», уже выплативший 412,13 руб. на акцию с доходностью к текущей цене 5,58. «Росгосстрах» выплатит акционерам дивиденды из нераспределенной прибыли с доходностью 1,21%.
В середине января 2024 года выплатили дивиденды также ГМК «Норникель» – 915,33 руб. на акцию (доходность составила 5,3%), «Газпромнефть» – по 82,94 руб. на акцию, дивидендная доходность составила 8,9%, «Новабев Групп» распределила по 135 руб. на акцию (доходность 2,5%), «ФосАгро» выплатила 291 руб. на акцию, доходность составила 4,2%. Во второй половине января еще ряд компаний распределили чистую прибыль на дивиденды, среди них «Совкомфлот», выплативший 6,32 рубля на акцию (доходность – 4,3%). Также выплатил дивиденды Новороссийский комбинат хлебопродуктов – дивидендная доходность составила 2,9%.
РИСКИ ДИВИДЕНДНОЙ СТРАТЕГИИ
Главный риск для инвестора – не опоздать с покупкой акций до т.н. дивидендной отсечки – даты, когда в реестр акционеров, претендующих на выплаты, включаются те, кто успел купить акции. Даты отсечек публикуются в интернете. Другой риск – после выплат котировки акций падают примерно на величину дивидендов, образуя на графике т.н. дивидендный гэп (разрыв графика вниз), который может долго не закрываться – вплоть до объявления новостей о прибыли компании и решении распределить ее часть на дивиденды. Однако если инвестор сможет учесть данные риски, то он получит дополнительную доходность по сравнению с традиционной стратегией «купил и держи», которая не всегда учитывает дивидендные истории. Напомним еще раз, что прибыль компаний и тем более решение поделиться ею с акционерами не гарантированы и их следует воспринимать в качестве приятного бонуса в случае удачных инвестиций. Не является инвестиционной рекомендацией. Использовались оценки аналитиков Альфа-банка, «Цифра брокер» и SberCIB.
